Miles Deutscher 强调了山寨币季尚未开始的原因

加密货币分析师 Miles Deutscher 分享了他对备受期待的山寨币季节尚未实现的原因的见解，指出投机资本已从主要山寨币转向链上低市值模因币。 Deutscher 表示，像 Pump Fun 这样的平台允许用户轻松创建和交易模因币，在转移通常会流入中高市值山寨币的资本方面发挥了重要作用。

Deutscher 在他最近关于 X 的文章中解释道，从历史上看，当比特币上涨时，投机资本往往会流入中高市值的山寨币，从而引发交易员通常所说的“山寨币季节”。 CMC山寨币季节指数用于追踪山寨币相对于比特币的表现，目前仅为 37，远低于标志着山寨币季节所需的 75% 的门槛。

德意志银行指出，这一周期已经偏离了传统，交易员选择投资低市值的链上代币，而不是成熟的山寨币。这种转变很大程度上是由于Pump Fun等平台的兴起，这些平台让任何人都可以非常轻松地创建和交易 meme 币。这种现象在加密货币领域创造了一种类似于“赌场”环境的投机狂潮，早期投资者和内部人士可以获得可观的回报，而后来者（通常是散户投资者）则面临重大损失，因为这些代币往往在推出后不久就会失去大部分价值。

与 2022 年相比，当时散户的损失主要局限于中心化交易所中流动性较好的主流山寨币，而这一次，许多散户投资者陷入了流动性不足的链上模因币 (meme coins)。多伊彻认为，这导致了比 2022 年初熊市更严重的财富毁灭（LUNA 崩盘除外）。尽管比特币和一些主要山寨币仍处于更广泛的看涨趋势中，但流入模因币的投机资本已经阻碍了典型的山寨币季节。

有趣的是，Deutscher 并没有将这种趋势归咎于Pump Fun等平台。相反，他指出，美国证券交易委员会的限制性法规使得项目难以通过传统渠道以公平的方式启动。因此，项目已经转向允许更轻松地创建和交易代币的新模式。多伊彻在文章的最后充满希望，他推测，如果监管环境发生变化，情况可能会改变，可能是在不同的政治政府下，比如特朗普担任总统。

总而言之，山寨币缺乏旺季可以归因于投机资本被重新转向低市值模因币，以及该行业需要通过探索发行和交易代币的新方式来适应监管挑战。