Situasi THORChain “sangat mirip” dengan letupan Terra Luna, kata pengasas bersama Osmosis

THORChain telah menemui dirinya dalam krisis kewangan yang teruk, dengan hutang hampir $200 juta memaksa protokol kecairan rentas rantaian terdesentralisasi untuk menggantung operasi rangkaiannya. Langkah ini telah membuat perbandingan dengan keruntuhan Terra Luna pada tahun 2022, dengan ramai dalam komuniti crypto membuat persamaan yang meresahkan antara kedua-dua peristiwa itu. Sunny Aggarwal, Pengasas Bersama Osmosis, sebuah pertukaran terdesentralisasi dalam ekosistem Cosmos Hub, baru-baru ini mengulas tentang situasi tersebut, dengan menyatakan bahawa krisis di THORChain adalah “sangat mirip” dengan bencana Terra Luna.

Masalah kewangan THORChain telah berlaku akibat reka bentuknya, yang meletakkan kesolvenan protokol berkait rapat dengan prestasi harga token asalnya, RUNE. Sama seperti pergantungan Terra Luna pada nilai token LUNAnya, kestabilan THORChain bergantung pada pengekalan atau peningkatan nilai RUNE. Protokol ini disediakan dengan cara ia “panjang secara refleks” pada token asalnya, bermakna kesolvenannya terikat secara langsung dengan prestasi RUNE berbanding aset lain seperti Bitcoin dan Ethereum, yang berfungsi sebagai cagaran dalam protokol.

Walau bagaimanapun, aliran pasaran baru-baru ini tidak sesuai dengan RUNE, dan prestasi harganya yang lemah telah menyebabkan ketidakstabilan kewangan yang meningkat untuk THORChain. Protokol itu kini bergelut dengan lebih $97 juta dalam liabiliti pinjaman dan $102 juta dalam liabiliti pendeposit dan aset sintetik. Keadaan ini telah menyebabkan THORChain terumbang-ambing di ambang muflis. Sebagai tindak balas kepada krisis yang semakin meruncing, THORChain telah dipaksa untuk menghentikan program pinjaman dan simpanannya, termasuk pengeluaran BTC dan ETH, sebagai sebahagian daripada pelan penstrukturan 90 hari yang direka untuk menstabilkan sistem dan mengurangkan risiko selanjutnya.

Sunny Aggarwal menegaskan bahawa situasi THORChain mencerminkan keruntuhan Terra Luna pada Mei 2022. Pada masa itu, Terra merupakan salah satu ekosistem crypto terbesar, tetapi ia runtuh dalam beberapa hari, memadamkan nilai $50 bilion. Keruntuhan itu sebahagian besarnya didorong oleh pergantungan berat Terra pada token asalnya LUNA. Aggarwal menyatakan bahawa, sama seperti Terra, kesusahan semasa THORChain menyerlahkan risiko membina protokol yang terlalu bergantung pada harga token asalnya untuk kesolvenan.

Aggarwal turut menyatakan kebimbangan mengenai keupayaan THORChain untuk pulih, menyatakan bahawa terdapat ketidakpastian sama ada pemberi pinjaman dan pendeposit boleh diberi pampasan sepenuhnya. Ada yang mencadangkan bahawa kekurangan itu berpotensi dilindungi oleh yuran protokol masa hadapan. Walau bagaimanapun, Aggarwal menolak tanggapan ini, menunjukkan bahawa ThorFi, platform yang menyediakan kebanyakan kecairan THORChain, memainkan peranan penting dalam kesihatan kewangan keseluruhan protokol. Beliau berhujah bahawa adalah tidak masuk akal untuk menganggap THORChain dan ThorFi sebagai entiti yang berasingan, kerana ThorFi adalah komponen penting dalam memastikan kecairan protokol mengalir.

Memandangkan THORChain mengatasi krisis ini, situasi itu menyerlahkan risiko yang berkaitan dengan protokol yang terlalu bergantung pada token asli mereka untuk kesolvenan. Keruntuhan Terra Luna berfungsi sebagai kisah amaran tentang bahaya reka bentuk yang mendedahkan pengguna kepada turun naik satu token. Bagi THORChain, cabaran bergerak ke hadapan ialah mengurus risiko dengan lebih berkesan, memastikan kecairan yang mampan, dan menyediakan rangka kerja yang lebih berdaya tahan untuk ekosistemnya.

Aggarwal menegaskan kesukaran yang akan dihadapi THORChain dalam mengekalkan kecairan jangka panjang, terutamanya kerana pemberi pinjaman dan penyimpannya di ThorFi berkemungkinan ingin mengeluarkan dana mereka secara beramai-ramai. Ini mewujudkan persekitaran di mana kecairan boleh cepat kering, yang membawa kepada ketidakstabilan kewangan selanjutnya untuk protokol. Oleh itu, masa depan THORChain mungkin bergantung pada keupayaannya untuk meyakinkan pengguna untuk memastikan dana mereka terkunci dan memulihkan keyakinan terhadap kesolvenan protokol dan keupayaan untuk mengharungi badai.