Situasi THORChain “sangat mirip” dengan ledakan Terra Luna, kata salah satu pendiri Osmosis

THORChain mengalami krisis keuangan yang parah, dengan utang hampir $200 juta yang memaksa protokol likuiditas lintas rantai terdesentralisasi untuk menangguhkan operasi jaringannya. Langkah ini menarik perbandingan dengan keruntuhan Terra Luna pada tahun 2022, dengan banyak komunitas kripto yang menggambarkan kesamaan yang meresahkan antara kedua peristiwa tersebut. Sunny Aggarwal, Salah Satu Pendiri Osmosis, pertukaran terdesentralisasi dalam ekosistem Cosmos Hub, baru-baru ini mengomentari situasi tersebut, menyatakan bahwa krisis di THORChain “sangat mirip” dengan bencana Terra Luna.

Kesulitan keuangan THORChain terjadi akibat desainnya, yang menempatkan solvabilitas protokol terkait erat dengan kinerja harga token aslinya, RUNE. Sama seperti ketergantungan Terra Luna pada nilai token LUNA-nya, stabilitas THORChain bergantung pada pemeliharaan atau peningkatan nilai RUNE. Protokol ini diatur sedemikian rupa sehingga “panjang secara refleks” pada token aslinya, yang berarti solvabilitasnya terkait langsung dengan kinerja RUNE dibandingkan dengan aset lain seperti Bitcoin dan Ethereum, yang berfungsi sebagai jaminan dalam protokol.

Namun, tren pasar terkini tidak menguntungkan RUNE, dan kinerja harganya yang buruk telah menyebabkan meningkatnya ketidakstabilan keuangan untuk THORChain. Protokol ini sekarang bergulat dengan lebih dari $97 juta dalam kewajiban pinjaman dan $102 juta dalam kewajiban deposan dan aset sintetis. Situasi ini membuat THORChain berada di ambang kebangkrutan. Menanggapi krisis yang meningkat, THORChain terpaksa menghentikan program pinjaman dan tabungannya, termasuk penarikan BTC dan ETH, sebagai bagian dari rencana restrukturisasi 90 hari yang dirancang untuk menstabilkan sistem dan memitigasi risiko lebih lanjut.

Sunny Aggarwal menunjukkan bahwa situasi THORChain mencerminkan keruntuhan Terra Luna pada Mei 2022. Pada saat itu, Terra adalah salah satu ekosistem kripto terbesar, namun runtuh dalam hitungan hari, menghilangkan nilai $50 miliar. Keruntuhan ini sebagian besar disebabkan oleh ketergantungan Terra yang besar pada token aslinya, LUNA. Aggarwal mencatat bahwa, seperti Terra, kesulitan THORChain saat ini menyoroti risiko membangun protokol yang terlalu bergantung pada harga token aslinya untuk solvabilitas.

Aggarwal juga menyatakan keprihatinannya tentang kemampuan THORChain untuk pulih, dengan menyatakan bahwa ada ketidakpastian mengenai apakah pemberi pinjaman dan deposan dapat menerima kompensasi penuh. Beberapa pihak berpendapat bahwa kekurangan tersebut berpotensi ditutupi oleh biaya protokol di masa depan. Namun, Aggarwal menolak anggapan ini, dengan menunjukkan bahwa ThorFi, platform yang menyediakan sebagian besar likuiditas THORChain, memainkan peran penting dalam kesehatan keuangan protokol secara keseluruhan. Dia berpendapat bahwa tidak masuk akal untuk memperlakukan THORChain dan ThorFi sebagai entitas yang terpisah, karena ThorFi adalah komponen penting dalam menjaga likuiditas protokol tetap mengalir.

Saat THORChain mengatasi krisis ini, situasinya menyoroti risiko yang terkait dengan protokol yang terlalu bergantung pada token asli mereka untuk solvabilitas. Runtuhnya Terra Luna berfungsi sebagai kisah peringatan tentang bahaya desain yang memaparkan pengguna pada volatilitas satu token. Bagi THORChain, tantangan ke depannya adalah mengelola risiko dengan lebih efektif, memastikan likuiditas berkelanjutan, dan menyediakan kerangka kerja yang lebih tangguh untuk ekosistemnya.

Aggarwal menunjukkan kesulitan yang akan dihadapi THORChain dalam menjaga likuiditas jangka panjang, terutama karena pemberi pinjaman dan penabung di ThorFi kemungkinan besar ingin menarik dana mereka secara massal. Hal ini menciptakan lingkungan di mana likuiditas dapat cepat habis, yang menyebabkan ketidakstabilan keuangan lebih lanjut pada protokol tersebut. Oleh karena itu, masa depan THORChain mungkin bergantung pada kemampuannya untuk meyakinkan pengguna agar tetap menyimpan dana mereka dan memulihkan kepercayaan terhadap solvabilitas protokol dan kemampuan untuk mengatasi badai.