La situation de THORChain est « étrangement similaire » à l’implosion de Terra Luna, déclare le co-fondateur d’Osmosis

THORChain s’est retrouvé dans une grave crise financière, avec une dette de près de 200 millions de dollars obligeant le protocole décentralisé de liquidité inter-chaînes à suspendre ses opérations de réseau. Cette décision a établi des comparaisons avec l’effondrement de Terra Luna en 2022, de nombreux membres de la communauté cryptographique établissant des parallèles troublants entre les deux événements. Sunny Aggarwal, co-fondateur d’Osmosis, un échange décentralisé au sein de l’écosystème Cosmos Hub, a récemment commenté la situation, déclarant que la crise de THORChain est « étrangement similaire » à la catastrophe de Terra Luna.

Les difficultés financières de THORChain sont dues à sa conception, qui place la solvabilité du protocole inextricablement liée à l’évolution des prix de son jeton natif, RUNE. Tout comme la dépendance de Terra Luna à l’égard de la valeur de son jeton LUNA, la stabilité de THORChain dépend du maintien ou de l’augmentation de la valeur de RUNE. Le protocole est configuré de manière à être « long par réflexe » sur son jeton natif, ce qui signifie que sa solvabilité est directement liée aux performances de RUNE par rapport à d’autres actifs tels que Bitcoin et Ethereum, qui servent de garantie au sein du protocole.

Cependant, les tendances récentes du marché n’ont pas été favorables à RUNE, et la mauvaise performance de ses prix a conduit à une instabilité financière croissante pour THORChain. Le protocole est désormais aux prises avec plus de 97 millions de dollars de dettes d’emprunt et 102 millions de dollars de dettes des déposants et d’actifs synthétiques. Cette situation a laissé THORChain au bord de la faillite. En réponse à l’escalade de la crise, THORChain a été contraint d’interrompre ses programmes de prêt et d’épargne, y compris les retraits de BTC et d’ETH, dans le cadre d’un plan de restructuration de 90 jours conçu pour stabiliser le système et atténuer les risques supplémentaires.

Sunny Aggarwal a souligné que la situation de THORChain reflète l’effondrement de Terra Luna en mai 2022. À l’époque, Terra était l’un des plus grands écosystèmes cryptographiques, mais il s’est effondré en quelques jours, effaçant une valeur de 50 milliards de dollars. L’effondrement était en grande partie dû à la forte dépendance de Terra à l’égard de son jeton natif LUNA. Aggarwal a noté que, tout comme Terra, la situation difficile actuelle de THORChain met en évidence les risques liés à la construction d’un protocole trop dépendant du prix de son jeton natif pour sa solvabilité.

Aggarwal a également exprimé ses inquiétudes quant à la capacité de THORChain à se redresser, déclarant qu’il existe une incertitude quant à savoir si les prêteurs et les déposants peuvent être entièrement indemnisés. Certains ont suggéré que le déficit pourrait potentiellement être couvert par les futurs frais de protocole. Cependant, Aggarwal a rejeté cette idée, soulignant que ThorFi, la plateforme qui fournit l’essentiel des liquidités de THORChain, joue un rôle essentiel dans la santé financière globale du protocole. Il a fait valoir qu’il n’était pas logique de traiter THORChain et ThorFi comme des entités distinctes, car ThorFi est un élément essentiel pour maintenir la liquidité du protocole.

Alors que THORChain traverse cette crise, la situation met en évidence les risques associés aux protocoles qui dépendent trop de leurs jetons natifs pour leur solvabilité. L’effondrement de Terra Luna sert de mise en garde sur les dangers d’une conception qui expose les utilisateurs à la volatilité d’un seul jeton. Pour THORChain, le défi à venir consistera à gérer les risques plus efficacement, à garantir une liquidité durable et à fournir un cadre plus résilient pour son écosystème.

Aggarwal a souligné la difficulté à laquelle THORChain sera confronté pour maintenir des liquidités à long terme, d’autant plus que ses prêteurs et épargnants sur ThorFi voudront probablement retirer leurs fonds en masse. Cela crée un environnement dans lequel les liquidités pourraient rapidement se tarir, conduisant à une instabilité financière accrue du protocole. En tant que tel, l’avenir de THORChain pourrait dépendre de sa capacité à convaincre les utilisateurs de garder leurs fonds bloqués et à restaurer la confiance dans la solvabilité du protocole et sa capacité à résister à la tempête.